شرکت ایتالیایی Bending Spoons تا ماه گذشته، عمدتاً در خفا فعالیت می‌کرد. اما در یک بازه زمانی ۴۸ ساعته، این شرکت از خرید AOL و افزایش سرمایه چشمگیر ۲۷۰ میلیون دلاری خبر داد که ارزش آن را چهار برابر کرده و از ۲.۵۵ میلیارد دلار در اوایل سال ۱۴۰۳ به ۱۱ میلیارد دلار رسانده است.
Bending Spoons با خرید برندهای فناوری راکد مانند Evernote، Meetup و Vimeo و سپس سودآور کردن آن‌ها از طریق کاهش هزینه‌های تهاجمی و افزایش قیمت‌ها، به سرعت رشد کرده است. در حالی که رویکرد این شرکت مشابه سهام خصوصی است، یک تفاوت کلیدی وجود دارد: Bending Spoons هیچ برنامه‌ای برای فروش این کسب‌وکارها ندارد.
اندرو دومونت، بنیانگذار و مدیرعامل Curious، شرکتی که به گفته خودش “زامبی‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر” را خریداری و احیا می‌کند، معتقد است که این استراتژی “نگهداری برای همیشه” در سال‌های آینده به طور فزاینده‌ای برجسته خواهد شد، زیرا استارت‌آپ‌های بومی هوش مصنوعی، کسب‌وکارهای نرم‌افزاری قدیمی‌تر که توسط سرمایه‌گذاران خطرپذیر پشتیبانی می‌شوند را کم‌اهمیت‌تر می‌کنند.
دومونت به خبرنگار گفت: «باور ما این است که قانون قدرت سرمایه‌گذاری خطرپذیر، که در آن ۸۰ درصد شرکت‌ها “شکست” می‌خورند، کسب‌وکارهای عالی زیادی را تولید می‌کند، حتی اگر تک‌شاخ نباشند.»
دومونت “کسب‌وکار عالی” را به عنوان کسب‌وکاری تعریف می‌کند که بتوان آن را با قیمت پایین خریداری کرد و به سرعت احیا کرد تا جریان‌های نقدی قابل توجهی ایجاد کند. به گفته دومونت، این استراتژی “خرید، اصلاح و نگهداری” دستورالعملی برای تعداد فزاینده‌ای از سرمایه‌گذاران است، از Constellation Software با سابقه ۳۰ ساله که پیشگام این مدل بود، تا بازیگران جدیدتر از جمله Bending Spoons، Tiny، SaaS.group، Arising Ventures و Calm Capital.
دومونت گفت: «کل مدل ما این است که این شرکت‌ها را بخریم، آن‌ها را سودآور کنیم و از این درآمدها برای رشد کسب‌وکار استفاده کنیم.»
در سال ۱۴۰۲، Curious مبلغ ۱۶ میلیون دلار سرمایه اختصاصی برای خرید شرکت‌های نرم‌افزاری که متوقف شده‌اند و دیگر نمی‌توانند سرمایه‌گذاری بعدی را تضمین کنند، جمع‌آوری کرد.
از آن زمان، این شرکت پنج کسب‌وکار را خریداری کرده است، از جمله UserVoice، یک استارت‌آپ ۱۷ ساله که ۹ میلیون دلار بودجه سرمایه‌گذاری خطرپذیر از Betaworks و SV Angel جمع‌آوری کرده بود.
دومونت گفت: «این یک کسب‌وکار عالی است، اما جدول سهامداران با نگهداری آن همسو نبود. این صندوق‌ها قدیمی می‌شوند و این شرکت‌ها فقط همان‌جا می‌مانند. ما نقدینگی فراهم می‌کنیم و همچنین این شرکت‌ها را برای سودآوری بازنشانی می‌کنیم.»
اگرچه دومونت فاش نکرد که برای UserVoice چقدر پرداخته است، اما گفت که شرکت‌های راکد به کسری از ارزشی که استارت‌آپ‌های سالم SaaS دارند، فروخته می‌شوند، که معمولاً ۴ برابر درآمد سالانه یا بیشتر است. بر اساس صحبت‌های ما، تخمین می‌زنیم که “زامبی‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر” گاهی اوقات به اندازه ۱ برابر درآمد سالانه به فروش می‌رسند.
با اجرای کاهش هزینه‌ها و افزایش قیمت‌ها، Curious می‌تواند این کسب‌وکارها را به دستیابی به حاشیه سود ۲۰ تا ۳۰ درصدی تقریباً بلافاصله سوق دهد. او به عنوان مثال گفت: «اگر یک کسب‌وکار یک میلیون دلاری دارید، ۳۰۰۰۰۰ دلار درآمد کسب می‌کنید.»
آن‌ها به این تحولات دست می‌یابند زیرا برخلاف شرکت‌های مستقل، می‌توانند عملکردهایی مانند فروش، بازاریابی، امور مالی و سایر نقش‌های اداری را در تمام شرکت‌های تحت پوشش خود متمرکز کنند. دومونت گفت: «ما قصد نداریم کسب‌وکارهایی را که خریداری می‌کنیم بفروشیم و نیازی به خروج در مقیاس VC نداریم، بنابراین می‌توانیم رشد و سودآوری را به طور پایدارتر متعادل کنیم.»
هنگامی که از دومونت پرسیده شد که چرا سرمایه‌گذاران خطرپذیر استارت‌آپ‌های خود را مانند Curious به سودآوری تشویق نمی‌کنند، دومونت پاسخ داد: «سرمایه‌گذاران به درآمد اهمیت نمی‌دهند، آن‌ها فقط به رشد اهمیت می‌دهند. بدون آن، خروجی در مقیاس VC وجود ندارد، بنابراین هیچ انگیزه‌ای برای فعالیت با آن سطح از سودآوری وجود ندارد.»
دومونت گفت، وجوه نقدی حاصل از شرکت‌های Curious سپس برای خرید استارت‌آپ‌های دیگر استفاده می‌شود.
این شرکت قصد دارد طی پنج سال آینده ۵۰ تا ۷۵ استارت‌آپ مانند UserVoice را خریداری کند و دومونت مطمئن است که کمبودی در انتخاب اهداف نخواهد داشت. Curious بر خرید استارت‌آپ‌هایی متمرکز است که سالانه ۱ تا ۵ میلیون دلار درآمد تکراری ایجاد می‌کنند، بخشی از بازار نرم‌افزار که به گفته دومونت، شرکت‌های سهام خصوصی و سرمایه‌گذاران ثانویه از نظر تاریخی نادیده گرفته‌اند.
دومونت گفت: «ما تقریباً دو سال است که این کار را انجام می‌دهیم و احتمالاً حداقل ۵۰۰ شرکت را بررسی کرده‌ایم و پنج شرکت را خریده‌ایم.»
در حالی که افزایش ارزش بزرگ Bending Spoons ممکن است مدل خرید “زامبی سرمایه‌گذاری خطرپذیر” را تأیید کند، دومونت انتظار رقابت جدید زیادی ندارد. تبدیل سود از رکود آسان نیست. او گفت: «این یک تن کار است.»
