چطور سهام AMD هزینه خریدهای میلیاردی تراشه OpenAI را می پردازد

پس از اعلام شراکت گسترده AMD و OpenAI در روز دوشنبه، بلافاصله بحث‌ها به روش غیرمعمولی پرداخت OpenAI برای خریدهای AMD خود معطوف شد. این شرکت از سهام خود AMD برای این کار استفاده خواهد کرد.

به طور خلاصه: OpenAI توافق کرده است که به AMD در بهبود خط تولید تراشه‌های رقیب Nvidia، یعنی پردازنده‌های گرافیکی Instinct کمک کند، و همچنین 6 گیگاوات ظرفیت محاسباتی از AMD را طی چند سال خریداری و مستقر کند. AMD اعلام کرده است که ارزش این قرارداد میلیاردها دلار درآمد خواهد بود.

اما OpenAI این مبلغ را از درآمدهای خود پرداخت نمی‌کند. در عوض، AMD مقدار زیادی سهام (تا 160 میلیون سهم AMD) به OpenAI داده است که با دستیابی به نقاط عطف خاصی، به صورت مرحله‌ای به OpenAI واگذار می‌شود. AMD فاش کرد که این نقاط عطف شامل افزایش‌های خاص در قیمت سهام است و آخرین مرحله به افزایش قیمت سهام AMD به 600 میلیون دلار به ازای هر سهم بستگی دارد. قیمت سهام AMD قبل از انتشار این خبر حدود 165 دلار بود و پس از اعلام این خبر، تا پایان معاملات روز دوشنبه به 214 دلار افزایش یافت.

اگر قیمت سهام به اهداف خود برسد و OpenAI تمام تعهدات مورد نیاز خود را انجام دهد و تمام سهام AMD را نگه دارد و هیچ‌کدام را در این مسیر نفروشد، ممکن است OpenAI از سهام AMD به اندازه کافی سود ببرد تا هزینه بسیاری از پردازنده‌های گرافیکی را پرداخت کند. ارزش این سهام می‌تواند حدود 100 میلیارد دلار باشد.

تیموتی آرکوری، تحلیلگر UBS، در یادداشتی تحقیقاتی در روز سه‌شنبه نوشت: «ما خاطرنشان می‌کنیم که مرحله نهایی ششم، برای واگذاری، به ارزش بازار تقریباً 1 تریلیون دلاری نیاز دارد؛ بنابراین، اگر OpenAI سهام خود را تا پایان قرارداد نگه دارد، ارزش سهام آن حدود 100 میلیارد دلار خواهد بود.»

اما آرکوری معتقد است که سناریوی محتمل‌تر این است که OpenAI سهام AMD خود را در طول مسیر بفروشد تا صورت‌حساب AMD خود را پرداخت کند. بنابراین، اساساً، این طرحی است برای اینکه AMD خرید‌های این مشتری را تأمین مالی کند.

با این حال، آرکوری استدلال می‌کند که این تایید که پردازنده‌های گرافیکی هوش مصنوعی AMD می‌توانند حجم کاری OpenAI را انجام دهند، و بنابراین هر حجم کاری هوش مصنوعی دیگری را نیز می‌توانند انجام دهند، به اندازه‌ای برای AMD ارزشمند است که این ریسک مالی را بپذیرد. او می‌نویسد: «AMD بر گفتگوهای مداوم با مشتریان فراتر از OpenAI تأکید کرد و انتظار دارد که این توافق در نهایت باعث تسریع در روند پذیرش AMD شود.» به طور خاص، مهر تأیید OpenAI به AMD این امکان را می‌دهد که پردازنده‌های گرافیکی خود را به بسیاری از ارائه‌دهندگان خدمات ابری که در حال حاضر پردازنده‌های مرکزی (CPU) را به آن‌ها ارائه می‌دهد، بفروشد.

بنابراین، در بلندمدت، کسانی که واقعاً هزینه خرید عظیم چند ساله پردازنده‌های گرافیکی AMD توسط OpenAI را پرداخت خواهند کرد، سرمایه‌گذاران خرد و نهادی خواهند بود، البته اگر واقعاً قیمت سهام را بالا ببرند.

از بسیاری جهات، Nvidia نیز با سرمایه‌گذاری 100 میلیارد دلاری خود که ماه گذشته اعلام کرد، در حال تامین مالی خریدهای OpenAI از محصولات Nvidia است. تفاوت این است که سرمایه‌گذاری‌های متعدد Nvidia در OpenAI به Nvidia سهمی در این ارائه‌دهنده هوش مصنوعی با رشد سریع داده است، نه برعکس.

اما AMD چه انتخابی داشت؟ با مهندسی مالی قراردادی که هزینه کمی برای OpenAI دارد، جای پای قابل توجهی (برآورد USB تا 30٪ سهم بازار) در یکی از بزرگترین ساخت و سازهای مراکز داده نسل بعدی که جهان تاکنون دیده است، به دست می‌آورد.

در حالی که آرکوری اعتراف می‌کند که معامله AMD “به طور قابل ملاحظه‌ای کمتر جذاب” از معامله Nvidia است، “ما این را به عنوان یک تأیید بزرگ از نقشه راه [AMD] می‌بینیم که می‌تواند به مشتریان دیگر نیز منتقل شود.”